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金属行业:钴、锡供给的多事之秋


2018-05-23    浏览次数(232)    

价量弹性当前首选钴。(1)核心逻辑上,鉴于积极的需求预期,以及三元材料、三元前驱体产能的集中投放,预计2018年全球新能源产业链仍处于对钴的加库存周期。(2)“高镍化”不改需求趋势,全球动力需求快速放量叠加三元渗透率提升,我们判断2017年全球动力用钴的“实际需求”不到9000吨,但2020年、2025年将分别达到2.2万吨和6.4万吨金属量。(3)嘉能可铜钴矿目前面临的多重法律风险、刚果金新矿业法均在强化价格预期。

锂看好需求趋势、龙头企业在行业分化中的竞争力。当前锂供给的主要瓶颈正由资源转向锂加工厂的“有效产能”,同时上游锂精矿、中游锂盐的品质分化正在不断加剧,而“高镍”所需的高品质氢氧化锂或将进一步强化该分化局面。

天齐锂业董事会同意公司与Nutrien集团签署协议,拟以自筹资金约40.66亿美元受让SQM约23.77%股权。在全球动力需求爆发的背景下,看好未来龙头供应商的份额、成本以及客户黏性。

基本金属相对看好铜、锡。(1)2018年前十二批限制类废铜进口批文配额总计48.24万吨,同比下滑83.9%;政策趋严是大势所趋,目前距七类废铜进口禁令仅有7个月的缓冲期,据安泰科预计,2019年或影响国内铜原料供应量30-40万吨。(2)4月印尼精炼锡出口量4097.56吨,同比下滑36%,在缅甸之外、

印尼政府的出口政策也正强化供给收缩逻辑。积极预期军工新材料、稀土永磁。(1)2017年中国钛材产量5.54万吨,同比增长12%,集中度进一步提高;持续看好中国军工现代化的长逻辑,积极预期2018年高端钛材在船舶、武器装备等领域的增长,看好军用钛材龙头;(2)稀土方面,鉴于需求增长,本次扩大开采配额具备其必要性。新能源拉动的镨钕

需求展露快速成长的迹象,稀土价值有望温和回归。

标的层面,继续看好华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、厦门钨业、宝钛股份以及中科三环。

来源: 投资快报社

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