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铜和锌将是2018年很好的投资标的


2018-01-24    浏览次数(781)    

1月20日,资管网联合直达国际金融荟俱乐部召开策略沙龙,特邀广发证券首席分析师巨国贤,及各私募基金、产业人士、研究员等,探讨2018年有色板块最有价值的投资品种及相关板块个股。

有色金属,不能只站在中国的角度看需求

对于有色金属的需求,国内大部分投资者和产业客户还徘徊在熊市格局中。对此,巨国贤认为,有色金属的需求不能只站在中国的角度,中国在经济转型升级的过程中,出现了需求增速下降,但全球主要经济体却呈现复苏态势,叠加全球第五次产业大转移的机会,低迷多年的有色金属春天已经来临。

LME铜价从2017年初的每吨5500美元上涨到当下的7000美元,正稳步上行。

同样锌价从2015年底的1500美元上涨到当下的3470美元,亦走出一波慢牛行情。

铜、锌作为工业基础金属,价格所以持续走高,在于全球范围来看,四大基本面已经发生变化。

高度关注环保执法对有色成本的抬升

在供给侧改革过程中,中央在不遗余力的推进工业环保建设。自去年7月7日开始,国家环保督查组启动对京津冀及周边地区“2+26”个城市的第七轮次强化督查工作, 28个督查组共检查了32408家企业(单位),其中存在环境问题企业20602家,问题率达到63.6%。

中央对环保的重视,进一步加剧了中小散矿企的环保成本,使得中小矿企面临关停并转等局面。使金属产量减少,给价格提供支撑。

改革后,有色金属工业全球影响力上升。在世界十大铜、铝、铅、锌冶炼企业中,我国都有3家以上的企业位列其中。2017年前三季度,8244家规模以上有色金属工业企业实现主营业务收入同比增长17.3%。利润总额同比增长50.9%。这些剩余的有色金属企业掌握了更大的价格话语权。

一带一路与全球第五次产业大转移,推升有色需求

供给侧改革的推进,使产业从低端向中高端产业转型。将中小产业转移到国外,国家目标在于,未来凡是中国生产的都将是高质量产品或品牌。如新能源汽车逐渐品牌化,并带动了铜、镍等有色价格的上涨。

供给侧改革的同时,全球正进行第五次产业大转移,一带一路使中国部分普通产业转向东南亚、中亚、南美洲、非洲等国家。中国模式的巨大成功,在东南亚产生了强大的带动力,越南、马来西亚等国家正在效仿中国模式,出现了快速增长势头。

以一座工厂为例,国内产业向东南亚转移或东南亚国家自己修建工厂时,虽然看似只需

修建一座工厂的材料需求,但由于沿线国家缺少必要电网、道路等配套基建设施,这部分的建设才是带动沿线国家对产能的需求。

虽然中国有色金属矿固定资产投资增速在减缓,但不能就此否定铜的增长,一辆电动汽车用铜量是传统车的十倍,再加上电动车周边配网的投资,国内铜需求不可小视。

另外,铜线、铜缆以及空调等电器设备,不仅用在国内,更会出口向世界尤其是一带一路沿线国家。最大的增量在于一带一路,东南亚等地方电厂、电网的建设。

另外从国际上看,世界范围内也对有色金属的需求也在增加。

全球范围经济复苏,对有色金属需求增加

宏观上,2017年全球主要经济体共振复苏。

2017年川普上台后,增加固定资产投资,并减少奥巴马政府对资源产业的政策限制,成为新一轮重资产周期的起点。美国第三季度GDP年率初值增长3%,高于预期的2.5%,预计四季度和2018年美国经济将继续保持增长。

此外,欧洲地区12月制造业PMI初值60.6,创纪录新高,预期59.7。欧元区三季度GDP同比初值2.5%,预期2.4%。

日本央行表示,2017年第三季日本大型制造业者信心创10年来最高。去年日本经济7-9月为连续第七季扩张,预期来年将持续增长。

欧美、日等发达经济体的复苏,进一步刺激了对有色金属的需求,对其价格造成提振作用。但正当全球范围内对有色金属需求进一步上升时,全球范围内却迎来了供给短缺。

历经多年开采后,矿山品位下降

在这波金属价格上涨前,有色板块金属价格成长期处于低位。如锌价从2008年到2016年,八年时间内长期在2000美元上下徘徊。铜价从2011年突破一万美元后,持续下行到2016年的四千多美元。铅的价格长期以来也在2000美元上下徘徊。

全球来看,长期低迷的价格造成全球范围内矿山减产,且历经多年开采后矿山品位下降。

而眼下,虽然价格上升,但金属产量反而下降。价格上涨时企业为将低品位矿卖出,大多首选开采低品位矿山。而这带来的后果是,同样开采一百万吨矿石,炼出的金属吨位却下降,造成供给减少。

一边是需求的增加,另一方面的供给的收缩,因此2018年,金属的价格仍将震荡上行。

具体来看,如果一季度价格继续上涨,则会导致加工企业等补库存。时间大概半年左右。预计2018年4季度,或2019年1季度补库存结束,到时价格或将出现一波深幅回调,深幅度的回调会让不坚定的人离开市场,此后又将造成供给紧缺。

预计铜的价格维持高位,供给继续短缺。

从锌来看,镀锌防腐不可替代,锌再生性能不强。

华泰证券分析师赵静认为,2015年海外矿山减产,导致2016年矿缺口扩大近80万吨。原料供给收缩传导至金属紧张预期加强,锌成为明星品种,进入2017年预期转为现实,锌低库存且持续去化,基本面偏强带动锌价继续攀高。

进入2018年,锌逻辑将从低库存去化逐步向供需缺口收窄发酵,短期原料压力尚存或继续限制部分炼厂生产,叠加下游阶段性补库预期,锌锭低库存维持,建议以多头思路对待。下半年原料压力有望逐步缓解,预估全年全球精矿增近70万吨,金属增30万吨,供需缺口收窄或导致锌价出现下滑。

总体来看,铜和锌将是2018年很好的投资标的,铜未来几年由于全球性的供给收缩,或将走出一波慢牛行情。

对了大宗商品外,对应的标的如五矿资源、紫金矿业等将是不错的选择。其中紫金矿业的铜、锌、金产量都位居上市公司首位,未来两年业绩有望迎来高速增长。

来源: 和讯名家

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